節(jié)能減排 資源整合延伸至化工行業(yè)

2010年1-8月，石油化工行業(yè)保持回升態(tài)勢，2010年到目前為止的行業(yè)總產值和產品產量數(shù)據都已經超過金融危機前的歷史最好水平。但逐月來看，這種行業(yè)總產值的同比增幅卻在逐月下降，與此同時行業(yè)的投資增速依舊保持2009年以來的放緩趨勢，出口前景依舊不甚明朗。整個行業(yè)處于緩慢復蘇的態(tài)勢。由于下游行業(yè)的復蘇依舊存在變數(shù)，因此作為強周期性行業(yè)的石油化工行業(yè)的形勢依舊不甚明朗。

目前以節(jié)能減排為目的的限電措施對于化工行業(yè)影響越來越明顯，但我們認為，這種限電措施只是權益之計，而這些受到影響的行業(yè)也都是屬于傳統(tǒng)的產能相對過剩、產品結構需要調整的行業(yè)，限電不會對于這些行業(yè)景氣度的徹底恢復產生根本性的影響，對于這些行業(yè)的投資建議以短期操作為主，建議關注那些具備資源和成本優(yōu)勢、產業(yè)鏈完整、能夠有效化解限電影響的企業(yè)，如英力特、中泰化學、興發(fā)集團、湖北宜化等。

氟化工將成為“十二五”規(guī)劃中的專項規(guī)劃，劃擬進行強制性的資源整合，并實現(xiàn)基本停止出口螢石、氫氟酸出口減少一半以上。還將對螢石資源進行整合、加強對資源的控制，同時應重點發(fā)展新型含氟中間體等產品，實現(xiàn)產業(yè)轉型升級。從上面的表述我們建議可以關注兩類氟化工上市公司，在整合螢石資源的平臺將以具有國資背景的氟化工行業(yè)的企業(yè)為主，包括中國化工、中國中化、巨化股份、三愛富等，作為上市公司的后兩者將從中獲益；在產業(yè)升級方面，重點發(fā)展方向包括六氟磷酸鋰、含氟表面活性劑的關鍵原料氟碳醇、為醫(yī)藥農藥新品種配套的新型含氟中間體等產品，關注多氟多、永太科技。

考慮到市場關注度較低，宏觀經濟的不明朗也是大宗產品的景氣周期能否延續(xù)存疑，但大宗化工產品類的行業(yè)估值目前也處于較低水平，我們認為目前的估值水平已經進入了行業(yè)較為合理的區(qū)間，我們還是建議關注估值水平較低、行業(yè)產能過剩水平不高、需求逐步回升的行業(yè)，如聚氨酯行業(yè)、紡織化學品行業(yè)、改性塑料行業(yè)等子行業(yè)，對于估值水平處于低谷、四季度價格存在上漲空間的尿素、磷肥行業(yè)也可以適當關注，重點關注公司包括煙臺萬華、湖北宜化、金發(fā)科技、浙江龍盛等。